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（原标题：淡季也能旺？波司登中期净利11.3亿元立异高,女装板块事迹承压）

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蓝鲸新闻11月29日讯（记者 王涵艺）11月29日，波司登(3998.HK)发布中期事迹，为止2024年9月30日的六个月内，公司终了收入约88.04亿元，同比增长17.8%；净利润11.30亿元，同比增长23%。

尽管收入和盈利再创历史新高，但该集团库存周期变长、拓展多元化居品导致毛利率下降的风险谢却苛刻。加上投资者对当今阛阓需乞降加价担忧，公布中期事迹后股价冲高回落，为止11月29日收盘，着落3.8%，报收4.05港元/股，市值449亿港元。

最近，对于“羽绒服含绒量为0”的有关话题频上热搜，激发了公众对劣质羽绒服的常常月旦。

11月27日，中国羽绒工业协会发布了《羽绒成品破钞教唆》，提醒破钞者在购买羽绒成品时要聘用正规渠说念，并警惕廉价陷坑。

对此，蓝鲸新闻记者联系波司登方面进行采访，波司登方面暗示其是羽绒工业协会授权佩挂信誉保证秀雅和环球羽绒回首系统“稳健购”象征佩标品牌，破钞者不错定心选购。

羽绒品类仍是主力

分品类看，品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入开始，终了收入约为60.63亿元，占总收入的68.9%，同比上升22.7%。

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其中，波司登品牌收入52.799亿元同比增多19.4%，平价品牌基数较小，增速更为迅猛，冰洁和雪中飞分辨增多61.5%和47.1%。

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为止9月底，波司登集团羽绒服业务零卖点合共3188家，同比净减少29家，其中自营净增18家至1154家；经销商网点净减少47家至2034家，分占36.2%和63.8%。门店麇集约26.3%位于一、二线城市，73.7%位于三线及以下城市。

事实上，在夙昔的两年中，羽绒服的价钱握续高潮，这不单是是由于原材料本钱的增多，波司登通过培植品牌形象而提高的价钱也在鼓吹扫数行业的单价上升。

在最近的事迹发布会上，波司登处理层透露，在“双11”购物节本事，品牌的客单价从1500元提高到了1740元，这一增长在天猫“双11”本事88VIP客户客单价浩繁下降的配景下显得异常隆起。

然则，沟通到扫数行业的价钱趋势和破钞者日益严慎的破钞立场，价钱仍然是大大批破钞者作念出购买决议的主要身分。

有业内东说念主士指出，“2024年对中国高端破钞阛阓来说是一个要紧打击，中国奢靡行业际遇了前所未有的阑珊。”

但波司登集团高等副总裁芮劲松在事迹发布会上暗示，诚然短期内降价可能会促进销售，但从长期来看，莫得品牌梗概仅通过降价来握续培植事迹。他以为降价无异于自毁长城，因此波司登专注于立异和渠说念优化来终了增长。

10月，波司登阐明已收购Moose Knuckles率先30％的股份，旨在进一步扩大这个加拿大高端羽绒服品牌在环球高端阛阓的份额。

风险谢却苛刻

抛开羽绒业务，不错看出多元化计谋，尤其是女装业务，当今拖了波司登的“后腿”。

上半财年，女装业务销售额链接以两位数的速率下滑。期内获取收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。

在女装畛域，波司登处理着四个定位中高端的品牌，包括杰西、邦宝、柯利亚诺和柯罗芭。这些品牌凭借各自利有的特质和属性，展现了各样化的居品线和各异化的作风定位。在敷陈期内，这些品牌的营收同比分辨下降了16.1%、31.3%和19.9%。

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由于阛阓竞争的加重和居品结构的治愈，女装业务的毛利率较上年同期下降了5.9个百分点，降至61.8%。从销售渠说念来看，波司登女装业务的直营和批发两个渠说念在敷陈期内分辨同比下降了21.9%和17.4%。

此外，女装业务的零卖门店总和与昨年同期比拟净减少了29家，降至396家。其中，直营门店减少了24家，降至305家，而第三方经销商运营的门店减少了5家，降至91家。

波司登创举东说念主高德康曾明确暗示，公司磋商将非羽绒服居品的销售比例培植至率先40%，以此行动公司新的增长能源。在2025财年的上半年，非羽绒服业务的收入约莫占波司登总收入的31%，何况频年来这一比例一直鄙人降，可见思要短期内终了创举东说念主诡计并非易事。

值得一提的是，敷陈期内波司登集团毛利增多17.6%至43.913亿元，但毛利率下降10个基点至49.9%。

对于毛利率下滑，波司登解说称，主要因波司登新推出的较低毛利率的防晒服业务影响，与此同期，平价羽绒服业务增速远快于波司登品牌，近似原材料本钱上升，导致羽绒服业务毛利率小幅下滑10个基点至61.1%。

在事迹敷陈中，波司登提到，夙昔一年中，波司登品牌在防晒服、冲锋衣和王人市轻户外居品方面加大了研发力度。

但事实上，这些阛阓竞争杰出热烈，阛阓上专注于这些品类的国表里品牌多达数十个，波司登在这些畛域也莫得澄莹的率先上风。

字据华经产业磋商院的数据，2022年防晒衣饰品牌阛阓份额占比中，前五大品牌分辨是蕉下、蕉内、觅橘、骆驼、ohsunny，阛阓份额占比分辨为28.4%、15.1%、6.5%、5.3%、3.1%，波司登行动自后者，需要与这些一经占据阛阓份额的品牌竞争。

在户外畅通衣饰畛域，波司登不仅要濒临传统畅通衣饰品牌的竞争，还需与专科户外畅通品牌及高端前卫品牌张开竞争。举例，国外品牌如阿迪达斯、耐克，老牌户外品牌如北面、哥伦比亚等王人在冲锋衣阛阓布局。此外，国内的品牌如凯乐石、探路者、骆驼、伯希和、牧高笛等也在中低端阛阓占有一隅之地。

王人市轻户外居品的竞争通常热烈，不仅有专科的户外品牌，还有快前卫品牌和专科防晒品牌。举例，优衣库、太平鸟等快前卫品牌推出的防晒衣强调景况性与前卫感。同期，专科防晒品牌如蕉下、ohsunny等以其专科的防晒功能占据破钞者心智。

在上半财年，波司登的存货增多了53.4%，达到59.392亿元东说念主民币，其华夏材料和制成品库存分辨增长了73.1%和44.1%。

为止9月底，波司登控股的库存周期增多了29天，达到189天，支吾周期增多了41天，达到260天。

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波司登方面解说称，这主如果由于提前备货、稍微提前坐褥以及减缓向经销商发货的节拍和速率。

波司登的创举东说念主兼董事长高德康暗示，集团磋商在畴昔三到五年内探索国外阛阓的拓展，并将进一步优化研发参加、新品类的设立和数字化转型。

事迹发布会上，波司登处理层还重申了他们到2026年终了300亿元销售额的诡计。