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近期金价下行的原因之一在于，特朗普胜选后实际对内减税、增多关税、限制外侨计谋，这带动好意思元和好意思债 收益率走强，并使金价承压

文｜《财经》记者 康恺

裁剪｜张威

经验数月强势高潮后，金价开启触动下行走势。

继上周（死心12月1日的一周）下落近3%后，12月2日亚洲市集早盘，国外金价一度下落1%至2621.85好意思元/盎司，并于北京技艺下昼13时傍边交投于2623.83好意思元/盎司隔壁。

不仅如斯，12月2日，国内饰品金价也跌破800元/克。笔据国内主要品牌金店报价，周大福、周生生、六福珠宝、老凤祥、周六福当日黄金价钱报796元/克、796元/克和796元/克、798元/克和796元/克。

在此背后，是特朗普的劝诫提振了好意思元，这让黄金价钱媲好意思。据央视新闻，当地技艺11月30日，好意思国当选总统特朗普在其创建的酬酢媒体平台上发文，条目“金砖国度”烧毁创造新货币或支抓其他货币取代好意思元的谋划，不然这些国度将濒临100%的关税。死心北京技艺12月2日15时，好意思元指数报106.15，较开盘高潮0.36%。

在近日举办的“高盛2025巨额商品瞻望会”上，高肥硕宗商品征询联席主宰Daan Struyven暗示，近期金价下行的原因之一在于，特朗普胜选后实际对内减税、增多关税、限制外侨计谋，这带动好意思元和好意思债收益率走强，并使金价承压。此外，特朗普胜选后，好意思国政事等地缘政事的不敬佩身分抛弃，关于一些将资金暂时成就在黄金的投资者，他们正将部分投资从黄金颐养到股票等风险金钱。

诚然面前金价下落，但不少投资机构仍看好后来市走势。“去买黄金”——高盛在研报中写谈。该行对2025年12月金价宗旨位的预测为3000好意思元/盎司，即从现在的水平高潮约 14%。瑞银预测，到2025年底，国外金价将升至2900好意思元/盎司。

伦敦现货黄金

特朗普扰动黄金市集

不仅是国外金价和国内饰品金价，11月29日，国内现货黄金——上海黄金来往所Au99.99的价钱也从近期高点回落至614.88元/克，下落6.1%。

但拉长技艺看，本年金价仍强势高潮。在好意思联储货币宽松周期、央行买盘以及地缘政事和经济风险上升的相沿下，国外金价本年迄今已高潮近30%。

Daan Struyven称，面前金价回调，一方面原因在于好意思元和好意思债收益率走强，这背后是因为特朗普实际了对内减税、增多关税、限制外侨计谋。上述计谋将擢升好意思国商品价钱和薪资水平，为好意思联储降息之路带来挑战。假贷老本上升往往不利于黄金，因为黄金不支付利息。

据新华社报谈，特朗普11月25日在酬酢媒体上暗示，自他上任首日起，好意思国就将对来自墨西哥和加拿大的通盘家具征收25%的关税，直至毒品与不法外侨问题赢得有用贬责。这一表态令好意思国对主要交易伙伴加征关税的可能性顿然升高。

在市集东谈主士看来，这有可能推升好意思国通胀走势。好意思国商务部11月27日发布的数据清晰，10月，好意思国个东谈主耗尽开销价钱指数环比增多0.2%，同比高潮2.3%。同月，好意思国中枢个东谈主耗尽开销价钱指数同比高潮2.8%，高于9月的2.7%。

在此配景下，好意思债收益率徐徐上升。死心12月2日，10年期好意思债收益率报4.2%，9月中则在3.6%隔壁，涨幅达60个基点。

Daan Struyven还称，另一方面，则在于好意思国总统选举效果“靴子落地”，市集的避险脸色降温，投契性资金从黄金市集流出，转而流进权力类风险金钱。“好意思国总统选举前夜，纽约商品来往所对黄金的投契仓位已升尽头高水平。本轮金价下逾期，很多短期、过度投契性的仓位已被废除。”他说。

光大期货征询通盘色金属总监展大鹏也合计，特朗普胜选后外盘黄金价钱走弱，主要巨额商品市集风险偏好下降，包括好意思元的快速攀升以及动力和金属价钱的快速走低均是这一系列的反馈。

天下黄金协会的数据清晰，11月第一周，大众黄金ETF流出约8.09亿好意思元。

高盛看涨金价至3000好意思元/盎司

瞻望后市，瑞银预测，到2025年底，国外金价将升至2900好意思元/盎司。高盛对2025年12月金价宗旨位的预测为3000好意思元/盎司，即从现在的水平高潮约14%。与此同期，高盛还将黄金列入2025年首选巨额商品来往之列，并称金价可能在特朗普总统任期内进一步走升。中金预测，2025年黄金价钱年内走势可能前高后低。

高盛合计，改日推高金价的结构性身分在于，大众央行需求或将延续增多。自俄罗斯央行金钱被冻结以来，加之市集对好意思国主权债务可抓续性的担忧，大众央行对黄金需求增长了五倍。

关于若何预测改日大众央行购金节律，Daan Struyven暗示，央行购金范围不易推断，并非通盘购金行径齐会被陈述。对此，高开放发了基于伦敦场外市集数据的实时预测。该行发现，仅9月大众央行在伦敦场外市集的购金量就达84吨，约为历史平均水平的四倍。

高盛看涨金价的另一大身分与周期相关。该行预测，到2025年三季度，好意思联储或将基准利率降至3.25%—3.5%，黄金ETF抓有量将因此增多。

芝加哥商品来往所（CME）Fedwatch清晰，市集现在订价好意思联储12月降息的可能性为56%，低于此前的62%。

瑞银推断，2025年好意思国利率水平将延续下行，好意思联储将在2025年底前进一步降息125个基点。

此外，展大鹏还合计，改日大众地缘政事走势仍将影响金价。要是大众地缘政事情况平日，对金价来说难言乐不雅，或鼓舞金价堕入中期诊疗。反之，金价进展将呈现不敬佩性。

高盛合计，要是改日大众交易时局垂死，将推高黄金投契性仓位，这会带动金价比该行的基准预测再高潮7%。此外，要是好意思国财政可抓续性问题加重，推断国外金价或在2025年12月升至3150好意思元/盎司。

不外，该行也提示谈，在特朗普胜选后，好意思元、好意思债收益率或延续走强，这或为金价高潮的一大风险。

责编 | 王宁