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（原标题：③2023-2024年度医药健康部分细分领域投资风向扫描）

1、医疗器械国产化、高端化趋势光显

医疗器械是医药健康行业的紧迫细分领域，不仅商场领域繁密，况兼期间迭代也特地活跃。在行业中，医疗器械又可进一步细分为医疗开荒、高值耗材、低值耗材与体外会诊（IVD）四大细分领域。

《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展申诉（2024）》（简称《蓝皮书》）夸耀，放纵到2023年底，我国医疗器械坐褥企业总和为32313家，比上一年减少了319家；我国医疗器械行业坐褥企业主营业务收入约11600亿元，比上一年下降约6.4%，这种情况在21世纪以来的20多年中是初度出现。

主要原因有三个：一是2023年防疫类医疗器械商场需求大幅度下降；二是国度医用耗材蚁合带量采购握续推动，居品价钱络续下降；三是国度加大医疗领域反腐力度在一定程度上影响了医疗器械商场的步履。2023年底，我国医疗器械策动企业总和为1375709家，比上一年增多166010家。

连年来，医疗器械企业不停寻求创新突破，研发参预力度连年提高。《蓝皮书》夸耀，2023年，国度药品监督料理局共批准上市创新医疗器械居品61个，增长10.9%；至2023年底，获批上市创新医疗器械居品达到250个，往日十年合座保握增长趋势。2023年，我国医疗器械企业研发参预比重增多，宇宙117家A股上市医疗器械公司研发参预经费总额为225.18亿元，占年度营业收入总额的8.99%，比2022年有所提高。

在医疗器械行业保握壮健发展的趋势下，创新医疗器械正加速涌现。一些高端医疗器械的要道中枢期间和要道零配件研发正在不停取得新突破，让中邦原土公司变成跟全球巨头同台竞技的实力。

比如，品驰医疗是其中典型案例。据了解，品驰医疗跟清华大学不时开展脑起搏器（DBS）、迷跑神经刺激器（VNS）、骶神经刺激器(SNM)、脊髓刺激器（SCS）等系列化神经调控居品的研发，并结束了产业化。这些居品冲突了神经调控居品长久被外资巨头阁下的时势，让品驰医疗结束从行业伴随者到并肩者、引颈者的转机。

面前，品驰医疗的3.0T磁共振兼容脑起搏器等居品也曾在全球具有特出性。2023年，君联本钱所料理的社保基金中关村自主创新专项基金参与到品驰医疗的融资中。

2、手术机器东说念主原土创新崛起

手术机器东说念主是多学科交融的创新式医疗器械，不错克服东说念主的生理局限，用在高精度要求的微创手术中，具有操作精度高、操作可叠加性高、操作壮健性高级性情。

弗若斯特沙利文预计，改日全球及中国的手术机器东说念主商场领域将会快速增长。其中，揣测到2030年，全球手术机器东说念主商场领域将达到东说念主民币3994亿元，年复合增长率为21.3%；中国手术机器东说念主的商场领域将达到东说念主民币709.52亿元，年复合增长率为36.9%。

长久以来，国内手术机器东说念主商场被达芬奇手术机器东说念主阁下。2015年驱动，国度不时出台多项饱读吹医用机器东说念主创新发展的计谋，一批国内手术机器东说念主企业在此环境中诞生，并在一二级商场吸金无数。

其中，腹腔镜手术机器东说念主是贸易熟习度最高、临床应用最世俗的手术机器东说念主。面前，国内在腹腔镜手术机器东说念主领域处于特出地位的企业包括微创机器东说念主（图迈腔镜手术机器东说念主）、精锋医疗（MP1000）和念念哲睿医疗（康多机器东说念主）等。

同期，骨科手术机器东说念主商场呈现出闹热发展的态势。特等据夸耀，2024年1月，我国已有十多家骨科手术机器东说念主企业崭露头角，累计有38款骨科手术机器东说念主获批上市（国居品牌27款，入口品牌11款）。

连年来，AI、5G及东说念主机互动的期间演进不停进步手术机器东说念主的功能，进一步推入手术机器东说念主领域的期间创新。与此同期，计谋撑握亦然行业发展的紧迫一环。

2023年1月，工信部等十七部门吞并发布了《“机器东说念主+”应用行径现实决策的奉告》（以下简称为“决策”）。在医疗健康领域，决策建议，“饱读吹有条件有需求的病院使用机器东说念主现实精确微创手术，竖立机器东说念主应用次序化手术室，研究手术机器东说念主临床应用次序轨范。”另外，部分省市也将手术机器东说念主的用度纳入医保。

光大证券研报以为，随入部属手术机器东说念主多应用场景落地、叠加《“十四五”大型医疗开荒配置诡计》公布、医保扩大报销范围，手术机器东说念主行业渗入率有望进一步进步；原土开荒蚁合上市后将积极张开商场教悔，国产升级信赖性强。

3、ADC药物出海火爆

在创新药领域，ADC正成为最受关注的赛说念之一。ADC全名为抗体偶联药物，是一类由单克隆抗体和具有强效细胞毒性的小分子药物通过生物活性连络子偶联而成的新式生物药物。它兼具了单克隆抗体药物高度特异性和靶向性的性情，以及小分子药物吊销癌细胞的高效性，能协同默契抗体药物和化学药物各自的优点，裁汰对生物系统的伤害。

字据Frost & Sullivan预测，全球ADC商场领域有望从2022年的79亿好意思元快速增长至2030年达到647亿好意思元，中国ADC商场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。

面前，中国已成为全球ADC研发的中枢参与者。连年来，多笔ADC授权交游握续达成，突显国际合营方对国内ADC居品的招供。

比如，4月3日，丹麦生物科技公司Genmab告示，将以18亿好意思元现款收购普方生物，约合130亿元东说念主民币。后者恰是一家ADC公司，研发管线阴事多款针对实体瘤和血液恶性肿瘤的在研ADC药物。

12月4日，Duality Biologics（映恩生物）告示已与葛兰素史克（GSK）就一项潜在同类最好ADC药物（DB-1324）达成独家授权左券。字据左券条件，GSK将事先支付3000万好意思元预支款过头他行权前里程碑付款，以得到在全球范围内（不包括中国内地、香港地区和澳门地区）推动该ADC药物的研发与贸易化进度。此外，淌若GSK讹诈许可权，映恩生物将收取行权费以及后续在开发、功令注册和贸易化不同阶段的里程碑付款，最高可达9.75亿好意思元。

浦银国际研报以为具备苍劲ADC期间平台，已在ADC期间研发累积多年丰富造就，且已开发多款相反化ADC药物的；已累积多款相反化ADC临床药物，具备苍劲贸易化才智的创新大药企的；具备全面丰富的期间才智、全球特出的ADC外包处事公司，将有望在ADC波涛中成为行业引颈者并握续受益。

4、合成生物学从“期间”发展成为生物制造“产业”

合成生物学的中枢念念想是通过工程学的方法更正生命（细胞等）或从源泉驱动构建一套生命系统，以匡助东说念主类结束调养疾病、坐褥居品、治理环境等诡计。

2023年以来，合成生物学已从期间突破阶段走向本体应用，其通过生物制造的面目重构传统产业，变周密新的生物制造产业，为现存商场、用户提供更贴总共谋、商场和用户的居品。全面从期间研究转型成为产业应用，“生物制造”的提法逐步替代“合成生物学”。

《2024易凯本钱中国健康产业白皮书》夸耀，字据公开数据以及合理的假定，揣测生物制造商场在中国2023年的合座领域不低于4139.2亿元，2020-2023年期间的复合增长率经测算接近20%。2033年，中国的生物制造商场将达到近2万亿元。其2023年至2033年期间的复合增长率为16.6%，商场将处于黄金高速发延期。

在医疗健康、工业化学品、生物农业、食物饮料、好意思妆日化以及上游期间六大应用场景中，以2023年为例，医疗健康仍是生物制造产业面前最大的细分商场，生物制造产业在医疗健康场景的领域达到2360.8 亿元。另外，工业化学品场景 的领域达到741.6亿元，生物农业场景的领域达到702.8亿元，食物饮料场景的领域达到212.9 亿元，好意思妆日化场景达到50.9亿元，上游期间场景达到70.2亿元。

计谋层面来看，生物制造产业现时处于计谋红利期。2022年5月，我国认真发布《“十四五”生物经济发展诡计》，其中明确建议了合成生物学当作要道期间创新领域；2024年政府责任陈诠释确，要加速创新药等产业发展，积极打造生物制造等新增长引擎。

在国度放浪撑握的大配景下，中央及区域不时出台生物制造产业计划计谋。同期，多量国有本钱权略、有节拍的注入生物制造产业，为行业发展提供有劲的资金基础。与之相对的，创新式企业由于计谋、功令环境等多种成分也更热衷于接待国度队的入驻。易凯本钱以为，在改日5年内，以政府诱骗基金为主的东说念主民币资金仍将主导生物制造产业投融资商场，企业与政府抽象协同将会成为常态。

5、AI影响下，数字医疗领域两大结构性契机表示

数字医疗是指把现代数字信息期间应用于整个医疗流程的一种新式医疗面目，是群众医疗的发展标的和料理诡计。连年来，跟着5G、东说念主工智能、云诡计、大数据、纷扰医疗等数字期间的飞速发展，带动数字医疗商场领域快速增长。

据《2023—2027全球数字医疗产业经济发展蓝皮书》，2022年全球数字医疗商场领域为2110亿好意思元，2023年至2030年将以18.6%的年均复合增长率增至8092亿好意思元。

值得详细的是，由于面前医药健康行业合座处于本钱酷寒期之中，数字医疗领域的融资也处于低谷期。字据远毅数据库回首的数据，在往日5年，中国数字医疗投融资一级商场断崖式着落，但这不是孑然的气候，整个亚洲数字医疗行业的投融资数据王人鄙人降。

一些专注于数字医疗领域的投资机构，仍然看好数字医疗的长久价值，并不停寻找投资契机。

远毅本钱结伙东说念主杨瑞荣指出，从期间的角度来讲，本年全世界在医疗行业最大的趋势即是大模子和AIGC带来的翻新性的变化。时刻跨度拉长来看，医疗样式在农业期间，所以东说念主为中心的样式，医师的劳能源即是坐褥器具。在工业化期间，有了许多新开荒，从外科手术的开荒到疫苗药品的发现，东说念主和开荒是坐褥器具。

“再到数字期间，咱们有更多优秀的医师、有更好的大型的开荒，咱们越来越觉察到医疗流程所产生的数据逐步成为坐褥器具，咱们以为大模子有契机从压根上改换医疗行业，激勉新的行业翻新，而当今才刚刚驱动。”杨瑞荣说。

改日，有两大结构性契机正在表示。一是数字化基础智商，怎么通过AI料理医疗的基础智商竖立问题，结束病院IT数据的整合，这是繁密的契机。二是数字化创新址品，国内许多从业者专注于个性化医疗处事，远毅也孵化了多个单病种的医疗大模子企业、还有通过东说念主工智能进行院外料理很生效的公司。

预测2025年，杨瑞荣以为，数字医疗行业呈现五大发展趋势。第一，合规要求趋严和医保控费带来的压力会成为常态化；第二，生成式AI带来的契机将进一步加速，2025年可能会看到许多居品飞速熟习，收入和盈利领域飞速扩张；第三，公立医疗机构驱动拥抱贸易化保障，在1～2年内有契机看到繁密的突破；第四，临床医师对科技后果滚动的落地调遣飞腾，滚动也逐步表示出加速的趋势，然则因为监管的原因，商场的准入还存在很大的不容；第五，医疗行业不单是有出海这条路，更大的契机是“出院”，把院外的病东说念主管起来，买通全病程的生命周期料理链条。

6、银发经济升温，老龄东说念主群医疗亏欠赛说念顶风起势

面前，中国东说念主口老龄化趋势特地光显，也随之带来“银发经济”的崛起。2024年1月，国务院办公厅印发《对于发展银发经济增进老年东说念主福祉的宗旨》。《宗旨》建议了4个方面26项举措，其中包括培植银发经济策动主体、推动产业集群发展、发展抗软弱产业、放浪发展康复扶持器具产业等。据悉，这是我国首个以“银发经济”定名的计谋文献。

银发经济具有产业链长、业态多元、后劲繁密等性情。艾媒探究发布的《2024-2025年中国银发经济投资远景分析申诉》数据夸耀，2023年中国养老产业商场领域为12.0万亿元，同比增长16.50%，揣测2024年中国养老产业商场领域为13.9万亿元，2027年商场领域有望达20万亿元以上。

银发经济也曾成为投资机构布局的紧迫主题，2024年5月，中国东说念主寿发起设立总领域100亿元、首期领域50亿元的银发经济产业投资基金，这亦然保障行业首支“银发产业”主题的东说念主民币股权基金，料理东说念主由中国东说念主寿集团旗下国寿健投公司全资子公司国寿股权投资公司担任。

在银发经济产业链中，医疗赛说念成为紧迫构成部分。浩悦本钱指出，国内65岁及以上老年东说念主口比例仅用了22年就从21世纪之初的7%翻倍增长到14%，而在后十年中，中国更是从老龄化社会快速进展到超老龄化社会，跟着20世纪中期降生岑岭的东说念主口不时进入老年，加速的老龄化进度使得心脑血管、神经系统、康复亚专业、骨科及糖尿病等与年事高度计划的疾病类别发病率急剧提高。

这些领域在严肃医疗药械及处事领域也曾逐步成长为商场关注度最高的明星赛说念，在当下本钱环境中也不乏明星公司、大额交游的频频出现。契合老龄化赛说念:糖尿病、高血压、阿尔兹海默症、睡觉不容、慢性难熬、呼吸系统疾病等慢病料理计划的亚赛说念，将成为药械爆款的潜在战场。

与此同期，不错看到越来越多诸如合成生物学机器东说念主等创新药械期间以及理智化、智能化的创新处事样式在快速涌入老龄东说念主群亏欠医疗商场。领域化的老龄群体、更高的平均可主宰收入以及更强的崭新事物学习才智，共同导致现代老年东说念主对优质居品和处事的亏欠意愿和亏欠才智显耀进步。越来越多的创新医疗企业在积极拥抱银发东说念主群，加速结束供给侧的适老化更正。